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 時間：2015年05月25日 07:45:19 中財網(wǎng) 

　　持續(xù)的二八分化后，上周五大盤藍籌股強勢啟動，助力滬綜指刷新七年新高。主板的量價齊升和創(chuàng)業(yè)板的高位巨震透露出資金調(diào)倉跡象，風(fēng)格天平再度搖擺。分析人士指出，大盤藍籌股此番能否擺脫“脈沖”魔咒，開啟新一輪上漲行情，取決于三因素：一是量能能否持續(xù)放大；二是政策利好的刺激密度；三是金融、建筑等龍頭品種的表現(xiàn)。而大部分主流機構(gòu)認為，藍籌股行情值得期待，成長股難以熄火，但短期調(diào)整壓力增大，建議選取改革主線，大小通配。

　　三因素決定藍籌行情力度

　　4月底以來，以“中字頭”為代表的大盤藍籌股曾持續(xù)下挫，雖然在滬綜指4100點附近止跌，但反彈力度有限。中小創(chuàng)高歌猛進，持續(xù)擔(dān)當市場主角。上周二，券商股帶動滬綜指大漲，引發(fā)風(fēng)格切換猜想，但次日券商股領(lǐng)跌，藍籌行情曇花一現(xiàn)，再度被中小創(chuàng)搶去風(fēng)頭。上周五，滬綜指跳空高開后強勢反彈，創(chuàng)出七年新高，中小創(chuàng)則逆市微跌，風(fēng)格天平再度擺動。

　　從上周五市場表現(xiàn)來看，滬綜指放量大漲，創(chuàng)業(yè)板天量巨震，這釋放出一定的資金調(diào)倉信號。市場運行規(guī)律顯示，主要指數(shù)中長期具有趨同性，從這一角度看，創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)脫離主板大漲后，二者存在較大的回歸動力。鑒于當前創(chuàng)業(yè)板強勢格局難撼，風(fēng)格不會出現(xiàn)激烈反轉(zhuǎn)，主板和創(chuàng)業(yè)板的走勢回歸很可能以主板反彈、創(chuàng)業(yè)板震蕩的形式進行。因此，短期大盤藍籌股領(lǐng)銜的主板將成為市場關(guān)注焦點。

　　此番反彈能否打破“脈沖”魔咒？分析人士認為取決于三重因素。

　　一是量能能否持續(xù)放大。當前流動性較為寬松，但此前增量資金源源不斷追逐中小創(chuàng)。后市增量資金能否持續(xù)流入大盤藍籌股，直接決定其反彈力度和高度。滬市量能是直接觀測指標，如量能持續(xù)放大，將打破“天量天價”隱憂，推升股指向上拓展空間。

　　二是政策利好的刺激密度。繼“一帶一路”之后，一系列穩(wěn)增長刺激政策以及《中國制造2025》成為藍籌股新一輪主題投資的契機，其細分政策措施和落地推進情況決定相關(guān)品種的表現(xiàn)。如果相關(guān)產(chǎn)業(yè)利好密集出臺推進，有望對沖經(jīng)濟下行、去杠桿等利空因素，助推藍籌股啟航；如果利好刺激僅停留在預(yù)期層面，則難免重回“脈沖”困局。

　　三是金融、建筑等龍頭品種的表現(xiàn)。其中，以券商為代表的金融股是本輪牛市的領(lǐng)頭羊和行情風(fēng)向標，而建筑則是前期領(lǐng)跌板塊和調(diào)整重災(zāi)區(qū)。這兩大品種的走勢將對市場情緒和投資心態(tài)帶來較大影響，從而決定了大盤行情的高度和持續(xù)性。

　　風(fēng)格回歸 大小通配

　　從最新機構(gòu)觀點來看，對于市場風(fēng)格會否切換分歧較大。大部分機構(gòu)認為，藍籌股有望展開階段性反彈，主板新一輪上漲值得期待；以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股不會熄火，但上行腳步可能放緩。建議投資者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，大小通配，同時注意風(fēng)險，降低杠桿。

　　銀泰證券認為，A股整體樂觀趨勢仍將延續(xù)，滬深主板料將進入新一輪的上升行情；而中小板、創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過前期的連續(xù)大漲后預(yù)計上行節(jié)奏將明顯放緩，但出現(xiàn)顯著回調(diào)的可能性依然較低。申萬宏源(000166)認為，大盤后市有望繼續(xù)震蕩走強，投資者可順勢而為，但操作上不宜再加杠桿，以防盛極而衰的小概率事件發(fā)生。西南證券(600369)認為，本周為5月份的最后一個交易周，6月份新股發(fā)行批文中，若出現(xiàn)中國核電，資金將加速流向滬市，造成滬強深弱分化加劇。東吳證券(601555)對于風(fēng)格切換則更為堅定，其認為短期市場風(fēng)格或回歸二八，投資者需跟隨趨勢，在適當加大權(quán)重倉位的同時逐步減持中小盤個股。

　　總體來看，隨著大盤創(chuàng)出新高，引發(fā)風(fēng)格回歸預(yù)期，對于前期漲幅過大的題材股可以適當兌現(xiàn)利潤，同時逢低介入調(diào)整進入尾聲、具有補漲潛力的個股。投資者關(guān)注兩條主線：一是受益穩(wěn)增長和改革利好刺激的高鐵、核電、特高壓、新能源、中國制造2025等主題；二是前期跌幅較大的國企改革概念股，部分“中字頭”階段跌幅較大，有望迎來補漲。而隨著大盤創(chuàng)出新高，以及新一輪IPO的啟動，震蕩料加大，操作上應(yīng)控制倉位，不盲目追高。

□ .李.波　 .中.國.證.券.報