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　　伴隨國(guó)際原油期貨價(jià)格一路下跌至45美元，全球通縮的驚呼越來(lái)越強(qiáng)烈，BDI指數(shù)也創(chuàng)出歷史新低，全球普遍擔(dān)心大宗商品價(jià)格，這些都集中反映到全球通縮的話題上。概括起來(lái)，全球通縮的焦點(diǎn)主要集中在三個(gè)方面，一個(gè)是通脹逐漸走低、壓迫歐央行的歐洲，是否會(huì)真的出現(xiàn)負(fù)通脹？一旦歐洲出現(xiàn)負(fù)通脹，事實(shí)上就已經(jīng)進(jìn)入通縮；第二個(gè)是中國(guó)已經(jīng)連續(xù)35個(gè)月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)下降，1月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)又低于1.0%，在油價(jià)、大宗商品的輸入性傳導(dǎo)下，是否也會(huì)轉(zhuǎn)向通縮？第三個(gè)問(wèn)題則是美聯(lián)儲(chǔ)是否置若罔聞地不顧全球通縮風(fēng)險(xiǎn)任性加息？ 

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始擴(kuò)張

　　2月是全球各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門開(kāi)始從金融投資領(lǐng)域撤資，轉(zhuǎn)而擴(kuò)大生產(chǎn)的慣例性季節(jié)，伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)從股市、債市等金融領(lǐng)域撤資，對(duì)沖基金往往押注做空導(dǎo)致全球股市的連鎖暴跌，這從20世紀(jì)90年代全球化快速進(jìn)展以來(lái)，就幾乎成為全球的一個(gè)常見(jiàn)現(xiàn)象。但金融市場(chǎng)連鎖暴跌不是壞事，也不意味著金融市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折，而恰恰是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門擴(kuò)張的前奏，特別是進(jìn)入夏季，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門加大原料采購(gòu)和倉(cāng)儲(chǔ)，又容易出現(xiàn)期貨、股市和匯市的劇烈上漲，這使得2月全球連鎖暴跌，成為金融投資領(lǐng)域的良好機(jī)會(huì)。2007年美國(guó)金融危機(jī)前后至今，2月全球連鎖暴跌的現(xiàn)象特別典型，夏季投機(jī)的氛圍也特別濃厚，主要是在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)艱難運(yùn)行的局面下，這種季節(jié)性的資金轉(zhuǎn)移機(jī)會(huì)尤為難得。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門從天氣轉(zhuǎn)暖開(kāi)始逐步擴(kuò)張，是國(guó)際原油價(jià)格回升的一個(gè)重要因素，也是大宗商品價(jià)格即將改觀的重要因素，當(dāng)然國(guó)際原油價(jià)格受供需、地緣等多種因素的綜合作用，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門擴(kuò)張而增加原油消耗也不是立竿見(jiàn)影，而是一個(gè)緩慢的過(guò)程。不管怎么樣，原油在下跌途中受到了有力狙擊，即使再度回頭下跌，也有助于緩解供應(yīng)方的處境。大宗商品則要好于原油，從原料礦產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品、初級(jí)品到成品等各類大宗商品，在全球各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門逐漸擴(kuò)張的過(guò)程中，將會(huì)有顯著價(jià)格支撐。即便沒(méi)有夏季投機(jī)式的價(jià)格回升，不同種類品類的大宗商品出現(xiàn)一些亮點(diǎn)，還是很值得投資者期待的。

　　因此，從宏觀角度分析金融市場(chǎng)2月暴跌，往往是正確處理金融投資的前提，全球?qū)_基金在任何一個(gè)2月暴跌后也沒(méi)有錯(cuò)過(guò)股市、債市和匯市的投機(jī)機(jī)會(huì)，對(duì)全球通縮的過(guò)分擔(dān)憂就可以稍稍緩解。而從歐洲央行、中國(guó)央行到瑞士央行、澳洲央行都普遍提前采取了寬松措施，就更早地為2月陰影預(yù)留出很大余地，這些都有助于降低全球通縮風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行的債券購(gòu)買計(jì)劃以及其他寬松措施，可能會(huì)隨歐洲狀況進(jìn)一步加大，這些積極因素有助于緩解看空歐洲的市場(chǎng)情緒。歐盟是中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，在開(kāi)年貿(mào)易下降的局面下，歐洲央行的諸多措施有助于中歐雙邊的經(jīng)貿(mào)活動(dòng)擴(kuò)張。

　　三大央行

　　影響全球走向

　　就中國(guó)央行降息降準(zhǔn)來(lái)看，中國(guó)還沒(méi)有開(kāi)始全面寬松，仍然在十分審慎穩(wěn)健的軌道上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的諸多亮點(diǎn)中對(duì)外投資十分搶眼，這使得35個(gè)月的PPI連續(xù)下降中國(guó)央行都不動(dòng)心，周小川行長(zhǎng)在瑞士達(dá)沃斯論壇上也指出，中國(guó)央行關(guān)注地緣政治、大宗商品走勢(shì)和全球央行動(dòng)向三個(gè)重要因素，這些都充分地揭示出全球通縮形勢(shì)還沒(méi)有過(guò)于糟糕。而歐洲央行已經(jīng)開(kāi)始了債券購(gòu)買計(jì)劃，中俄積極致力于大項(xiàng)目，特別是“一帶一路”、“絲路基金”、亞投行等關(guān)鍵性舉措，使得中歐雙邊經(jīng)貿(mào)活動(dòng)富于動(dòng)力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)雖然可以以擴(kuò)大區(qū)間利率的方式，向全球傳遞加息的實(shí)質(zhì)信號(hào)，但是在中歐向左、美聯(lián)儲(chǔ)向右的局面下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也可能遭遇邊緣化，因此，美聯(lián)儲(chǔ)的任性是有條件的，是需要在中美歐三大經(jīng)濟(jì)體之間尋找最佳平衡點(diǎn)和最大利益的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇始終跌宕起伏，原油、大宗商品價(jià)格也在低位反復(fù)蹉跎，這些都是美聯(lián)儲(chǔ)的掣肘因素，即使美聯(lián)儲(chǔ)將最低利率區(qū)間從0至0.25%調(diào)升，對(duì)市場(chǎng)實(shí)際利率的影響也很難一蹴而就，美國(guó)利率上升是一個(gè)中長(zhǎng)期的過(guò)程，不會(huì)在最初就形成中美歐三大央行的強(qiáng)烈對(duì)抗式局面。相反，如果全球通縮顯著改觀，各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張，穩(wěn)健的中國(guó)央行則可能走更接近于美聯(lián)儲(chǔ)的路線，三大央行相互平衡、相互影響的局面將是今后全世界的主要發(fā)展方向。

　　金融市場(chǎng)

　　投資機(jī)會(huì)良多

　　就像2月全球連鎖暴跌不能扭轉(zhuǎn)金融市場(chǎng)上升趨勢(shì)一樣，全球金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)還是很多的，最為國(guó)際大行關(guān)注的自然是中國(guó)股市、債市，中國(guó)股市也確實(shí)從數(shù)年的底部開(kāi)始展開(kāi)上升趨勢(shì)，全球資金穩(wěn)步流入中國(guó)股市、債市，基本是2015年最重要的投資機(jī)會(huì)之一。除了股市和債市，匯市的商品貨幣、新興貨幣也不同程度地存在支撐因素，如果說(shuō)2007年是金融危機(jī)的開(kāi)始，那么2015年則可能真正迎來(lái)好的開(kāi)始，一個(gè)中長(zhǎng)期發(fā)展上升的開(kāi)始。

　　全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和金融歷經(jīng)8年的震蕩修復(fù)，在諸多全球重大合作機(jī)制不斷發(fā)揮作用，各種重大項(xiàng)目不斷推出，危機(jī)和紛爭(zhēng)不斷化解的局面下，世界經(jīng)濟(jì)有望開(kāi)始轉(zhuǎn)入中長(zhǎng)期合作發(fā)展的軌道，當(dāng)然，地緣政治等因素還可能造成負(fù)面沖擊，但全球共同努力是有目共睹的，世界人民的希望也是合作發(fā)展，從這個(gè)意義上講，中國(guó)的發(fā)展論、科學(xué)發(fā)展觀確實(shí)是需要各國(guó)共同借鑒的，需要從發(fā)展的角度去尋找解決矛盾之道。

　 .華.爾.街.見(jiàn).聞