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時(shí)間：2015年05月25日 10:45:04 中財(cái)網(wǎng) 

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的路徑逐漸明朗化，新興市場(chǎng)的“央媽”們開(kāi)始為近十年來(lái)最重要的一場(chǎng)大考做準(zhǔn)備。

　　今年年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不夠理想，決策層對(duì)加息的態(tài)度更為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)的預(yù)期也從今年6月推遲到9月甚至更晚的時(shí)間點(diǎn)，但從美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫最新的表態(tài)來(lái)看，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)依然充滿信心，并提到今年可能加息。

　　美國(guó)時(shí)間上周五下午，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫明確表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能如預(yù)期那樣恢復(fù)，貨幣政策可以開(kāi)始走向正?；?，今年某個(gè)時(shí)候加息是合適的。

　　她給出了兩個(gè)加息的前提：1，就業(yè)市場(chǎng)需要繼續(xù)改善；2，美聯(lián)儲(chǔ)需要對(duì)通脹在中期回升到2%有足夠信心。

　　對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言，美國(guó)加息鐘聲的敲響很可能意味著大規(guī)模的資本外流，這將考驗(yàn)拉美以及亞洲國(guó)家構(gòu)建了數(shù)年的防御性策略是否能顯效。

　　“我認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體沒(méi)法做到萬(wàn)全的準(zhǔn)備，”德國(guó)商業(yè)銀行的新興市場(chǎng)分析師Simon Quijano-Evans在接受英國(guó)本報(bào)采訪時(shí)表示，新興國(guó)家已經(jīng)接受這樣的事實(shí)：如果（加息）發(fā)生，他們不得不加以應(yīng)對(duì)。

　　該報(bào)列舉了新興市場(chǎng)可能的應(yīng)對(duì)之策，見(jiàn)聞總結(jié)如下：

　　1，加息

　　加息在一定程度上可以幫助留住海外投資者，但新形市場(chǎng)國(guó)家之間的具體情況各不相同，是否集體采取這一手段也很難說(shuō)。目前像印度這樣的石油消費(fèi)國(guó)，因?yàn)橛蛢r(jià)低迷推低國(guó)內(nèi)通脹水平，這些國(guó)家過(guò)去幾個(gè)月已經(jīng)多次降息，而那些通脹高企的國(guó)家卻在不斷加息，例如巴西。

　　2，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備

　　從亞洲金融危機(jī)以來(lái)，新興市場(chǎng)就在不斷累積外匯儲(chǔ)備，以備不時(shí)之需。按照IMF的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到7.74萬(wàn)億美元。不過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家質(zhì)疑，在貨幣遭到拋售時(shí)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買本國(guó)貨幣是否能阻止拋售潮的繼續(xù)，投資者很清楚央行手里的籌碼是多少，因此可以通過(guò)不斷的拋售挑戰(zhàn)央行的底線。

　　但是很多央行依然深信，用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市能夠減少波動(dòng)性，他們希望通過(guò)釋放強(qiáng)烈的干預(yù)信號(hào)，能夠擊退投機(jī)者。

　　3，資本管制

　　更激烈的手段是實(shí)施資本管制，但是這并非上策，因?yàn)閺?qiáng)行限制資本流出規(guī)模將重創(chuàng)投資者信心。在不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，這種手段弊大于利，除非走投無(wú)路，不會(huì)選擇這條路。

　　4，宏觀審慎

　　與其動(dòng)用資本管制，不少新興國(guó)家更傾向采取宏觀審慎的措施，這種工具旨在維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，同時(shí)也會(huì)對(duì)資本流動(dòng)產(chǎn)生明顯影響，這些措施包括對(duì)銀行的外幣負(fù)債征稅，這將降低銀行使用外部資金的動(dòng)機(jī)，尤其是在市場(chǎng)面臨壓力的時(shí)候。

□ .劉.曉.翠　 .華.爾.街.見(jiàn).聞